摘要：國內外宏觀大環境轉好，美聯儲降息預期提振市場做多情緒，同時中國房地產市場和新能源汽車政策頻出，進一步增強了市場樂觀氛圍。全球銅礦供應緊張持續，而國內需求韌性依然強勁，共同支撐銅價走高。然而，本周銅價周均線僅勉強收高，因現貨實際需求疲軟，高價抑制了采購意愿，對銅價上漲構成一定壓力。

一、本周國內主要現貨走勢圖：

▲CCMN長江現貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現貨1#銅周走勢圖

5月10日當周，國內現貨銅價高位下滑。長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#銅均價報80150元/噸，日均下跌336元/噸；此前一周均價報81080元/噸，環比上周均價下跌930元/噸，累積跌幅1.15%。廣東現貨1#銅均價報80044元/噸，日均下跌320元/噸，此前一周均價報80900元/噸，環比上周均價下跌856元/噸，累積跌幅1.06%。

二、本周國內外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數據顯示，本周倫銅沖高回落。前四個交易日LME期銅均價報9954美元/噸，日均上漲12美元/噸；上周均價報9957.75美元/噸，環比上周均價下跌3.75美元/噸，累積跌幅0.04%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網數據顯示，本周滬銅震蕩下挫，周均線小幅上漲0.04%。當前月合約周均結算價80210元/噸，日均下跌370元/噸；此前一周均價報81105元/噸，環比上周均價下跌895元，累積跌幅1.10%。

三、國內外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數據圖

如上圖所示，本周倫銅庫存下降，累積減少7,850噸至103,450噸，環比上周跌幅7.05%.

▲ CCMN滬銅庫存周數據圖

如上圖所示，本周滬銅庫存上漲，截止本周累積增加2,036噸至290,376噸，環比上周漲幅0.71%。

四、本周銅市場分析：

海外消息面：

1、美國勞工部周四發布的數據顯示，美國上周初請失業金人數達到23.1萬人，創下自去年8月26日以來的新高，這一數據暗示了美國勞動力市場的降溫趨勢，進而增強了市場對美聯儲可能降息的預期，美元指數應聲下跌。當地時間5月9日晚，美國財政部成功拍賣了250億美元的30年期國債，整體拍賣結果表現穩健強勁，顯示出市場對美國中長期債券的需求依然旺盛，也反映出當前市場流動性相對充沛。

2、英國經濟從短暫衰退中強勁復蘇，令首相蘇納克松了口氣。他此前在增長經濟承諾上遭遇挑戰。國家統計局報告，英國第一季度GDP較前季增長0.6%，創下2021年底解封后最佳表現，超出經濟學家0.4%的預期。

國內消息面：

1、中國4月份的貿易順差以美元計算為723.5億美元，略低于預期的810億美元，但與3月份的585.5億美元相比有所增加。同時，4月份的進口年率顯著上升，達到了8.4%，遠超預期的4.70%，并扭轉了3月份下滑1.90%的趨勢。在出口方面，4月份的總值達到了2,924.5億美元，同比增長了1.5%。

2、浙江杭州和陜西西安于2024年5月9日同步發布通知，宣布即日起全面取消住房限購政策。與此同時，近期北京、成都、天津、深圳等城市也相繼出臺了優化調整需求端限購、限貸等政策措施。隨著這些舉措的持續實施，市場預期正逐步展現積極變化，顯示出市場回暖的積極信號。乘聯會：4月新能源乘用車批發銷量達到78.5萬輛，同比增長30.0%，環比下降3.7%。4月新能源車市場零售67.4萬輛，同比增長28.3%，環比下降5.7%。

供應方面：海外礦端供應緊張加劇，高盛預計2024年全球銅供需缺口將擴大至45.4萬噸。加拿大第一量子銅產量大幅下滑37%，主要是受Cobre Panamá礦區停產影響，以及新任巴拿馬總統排除與第一量子談判的可能性，預計復產前景不佳。近期BHP擬收購英美資源，市場擔憂礦供應進一步緊張。但印尼政府延長銅精礦出口許可，有望緩解銅精礦的供應壓力。國內TC價格降至歷史低位，礦與冶煉矛盾加劇。五月國內檢修集中，但影響或低于預期，冶煉端原料充足。而在4月份，中國電解銅產量同比增加1.56%，高于市場預期，表明即使在礦端供需緊張的背景下，冶煉端韌性依然較強。庫存方面，LME銅庫存下降7.05%至103.45萬噸；但國內節后庫存不降反上升，截止本周上漲0.71%至290376噸，對銅價構成壓力。

需求方面：在國內,為支持房地產市場的發展，繼廣東深圳后，浙江杭州、陜西西安等多地城市發布關于優化調整房地產市場調控政策的通知。隨著一系列措施持續發揮作用，市場預期正逐步升溫。房地產是工業金屬主要消費大戶。同時，報廢汽車回收與“以舊換新”政策受到積極響應。新能源及新能源汽車行業一季度強勁增長，市場占有率超50%，推動銅金屬需求增長，激發基金買盤。據中國海關的數據，今年一季度我國銅礦砂及精礦的進口量達到698.8萬噸，同比增長5.1%。這表明了國內對銅的需求韌性依然較強。然而，節后終端消費未見改善，現貨市場需求疲弱，高銅價抑制下游消費欲望。中國銅電線電纜制造商等主要消費者由于很少進行套期保值操作，因此在銅價接近歷史高點時顯得不情愿購買，這導致上海期貨交易所注冊倉庫的銅庫存累積至四年來的新高水平。另外，上海洋山銅溢價暴跌，4月未鍛軋銅及銅材進口量環比下降7.6%，至43.8萬噸，反映中國對進口銅需求疲軟，令銅價上漲面臨調整壓力。

現貨方面：本周現貨市場成交狀況總體較為平淡。高銅價導致下游消費市場保持克制，終端企業普遍持觀望謹慎態度，入市意愿不強。多數企業僅維持剛性需求，而持貨商在尋求高價出售的同時，也不愿輕易降價。這種供需雙方的分歧使得市場整體交易活躍度難以提升。

長江銅業視點：本周（5月6日至5月10日）銅價震蕩回落，重心小幅下移，周均線承壓收錄小陽線。海外方面，周四美國勞工部數據顯示，美國上周初請失業金人數意外超預期上漲，升至去年8月份以來最高，這無疑為勞動力市場持續降溫，提供了更多證據，也進一步鞏固了年底前可能降息的預期，從而打擊了美元，提升了投資者的風險偏好，對金屬價格走勢形成利好影響。在國內方面，本周公布的中國出口數據回暖，且全國超50城發布“樓市新政”和汽車“以舊換新”政策落地對國內市場是重大利好，對金屬市場消費情緒形成良好的提振。目前市場預期逐步升溫，市場回暖信號愈發明顯，利好金屬價格走勢。基本面方面，國內現貨TC持續低位，礦與冶煉矛盾加劇。盡管二季度檢修影響低于預期且冶煉原料充足，但礦端擾動及復產概率低，預計TC維持低位，供給收縮全年持續。然而，滬銅庫存累積至29萬噸高位，對銅價形成壓制。同時，現貨需求疲軟，進口銅市場興趣不高，終端客戶因高價格而觀望，整體消費低迷，銅價面臨壓力。但五一后，國內出臺多項利好政策，如汽車以舊換新補貼、樓市限購“松綁”等，為銅價持續走強提供支撐。預計短期內銅價將維持高位運行。

總體來看，國內外宏觀大環境轉好，美聯儲降息預期提振市場做多情緒，同時中國房地產市場和新能源汽車政策頻出，進一步增強了市場樂觀氛圍。全球銅礦供應緊張持續，而國內需求韌性依然強勁，共同支撐銅價走高。然而，本周銅價周均線僅勉強收高，因現貨實際需求疲軟，高價抑制了采購意愿，對銅價上漲構成一定壓力。

五、本周國際財經熱點：

國內財經：

1、5月8日，哈爾濱市商務局發布消息，為鼓勵汽車更新消費，在全市范圍內開展汽車以舊換新補貼活動，時間從2024年4月26日至12月31日。補貼對象為報廢國三及以下燃油乘用車或2018年前注冊的新能源乘用車并購買新能源或2.0升及以下排量燃油乘用車的個人消費者。補貼標準為購買新能源乘用車補貼1萬元，購買燃油乘用車補貼7000元。

2、5月9日消息，西安市將全面取消住房限購，優化車位配比和預售許可，簡化搖號銷售流程，支持“以舊換新”模式，鼓勵降低經紀費用，并調整公積金貸款政策以支持首次購房和多子女家庭。

國際財經：

1、5月9日消息，日本政府計劃重啟“GX實行會議”，旨在吸引AI和半導體企業投資，并探討電力供應擴充措施。首相岸田文雄將推動相關省廳磋商落實，以強化產業競爭力并確保電力穩定供應。

2、當地時間5月9日路透社兩名知情人士透露稱，美國總統拜登政府計劃對中國電動汽車、半導體和太陽能設備征收新關稅。中國外交部發言人林劍表示，美方對華加征關稅違反世貿規則，敦促美方取消關稅，中方將捍衛自身權益。

六、本周銅行業要聞:

1、【Aurubis首席執行官：即便銅精礦加工精煉費為零 生產仍有利可圖】

據外電5月8日消息，歐洲金屬產商Aurubis首席執行官周三稱即便銅精礦加工精煉費（TC/RCs）為零，該公司銅生產仍有利可圖。

2、【巴拿馬當選總統排除與第一量子舉行談判可能性 直至后者放棄仲裁程序】

據外電5月9日消息，巴拿馬當選總統周三排除了與加拿大礦業公司第一量子公司（First Quantum Minerals）舉行談判的可能性，直至后者放棄因一項有爭議的礦山關閉令而對巴拿馬政府提起的仲裁程序。

七、展望后市：

對于后市展望，滬銅市場將繼續受宏觀利好因素支撐，美國降息的樂觀情緒持續升溫，以及國內房地產市場和新能源板塊政策的積極落地，為銅市金屬消費前景注入了強勁動力，從而有望推動銅價保持上漲態勢。不過，目前市場關注的焦點已轉移至美國CPI數據，據知名金融博客警示，下周公布的4月美國CPI數據可能低于市場預期，這一結果可能限制美元買盤，但可能反過來刺激金屬銅的多頭市場。預計在下周，銅價有望在【79200-82200】的區間內震蕩上漲。操作建議，謹慎觀望為主，并密切關注宏觀經濟動態、供需關系變化以及市場情緒等關鍵因素的變化，以便在合適的時機做出更為精準的決策。

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